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封面故事 / Cover Story

陸銀挺文化產業 五大投融資關鍵

撰文 / 魏鵬舉

2014-3 第003期

  • 互聯網金融正挑戰大陸銀行經營。

  • 中國民生銀行啟動中國第一隻銀行系藝術品投資基金。

  • 包商銀行2013年成立文化金融產業研究院。

  • 新三板為文化產業股票融資提供更多平台。

  • 山東濰坊第一筆知識產權抵押貸款發放給養雞戶。

當前,中國的文化產業發展正處在由初級的經營主體建構和市場能力培育向高級的資本經營和投融資推動的關鍵性進程中。創新和豐富文化產業投融資模式,推進和完善文化產業投融資機制,這是中國文化產業逐步走向成熟的基本內涵。

在這一進程中,自覺地培育和完善文化產業投融資體系,對於中國文化產業的健康快速發展、現代文化市場體系的建立健全、增強國際競爭力意義深遠。根據當前文化產業以及資本市場的發展形勢,中國文化產業投融資發展的主要方向要歸結為五個:

文化產業投融資體系多元

其一,文化產業投融資體系向多元多層次的方向逐步完善,非公資本的作用越來越顯著。

2004年,大陸國家統計局第一次公布文化及相關產業的發展狀況,國有文化資本與非公資本的比例是51:49。到2008年,這個比重變為47.5:52.5。資本結構多元化,這既是中國文化體制改革的基本方向,也是中國社會主義市場經濟改革發展的基本要求。

在文化產業領域,混合所有制會成為一般國有文化產業改革發展的重要方向,一方面可以提升國有文化企業的經營效率和市場效益,另一方面也可以放大國有文化資本的影響力和控制力。對於那些關乎國家文化安全和文化戰略實施的重點文化傳媒企業,特殊管理股制度的探索會在中共十八大三中全會的逐步貫徹落實過程中謹慎推進。

在文化產業的資本結構多元化發展的同時,多層次的文化產業投融資市場也將逐步建立:(1)信貸資本市場對於文化產業的支持力度不斷加大,以藝術品抵質押為突破的文化金融創新日趨深化;(2)隨著中國多層次證券資本市場建設推進,文化產業的股權交易會日益活躍;(3)在政策利好與文化消費活躍的促進下,各類風險資本進入文化產業的積極性不斷高漲,文化產業的直接融資比重會大幅度提升;(4)以文化產權交易所為主要載體的文化要素市場在治理整頓之後浴火重生,特色化發展和兼併重組將為豐富和健全中國文化產業投融資體系作為重要貢獻;(5)以眾籌網為主要增長點的文化產業互聯網金融將有大作為。

民營銀行最積極

其二,銀行將會是中國文化產業融資的主力。

由於文化產業的輕資產特徵,銀行業文化產業的信貸障礙比較顯著,但即使如此,銀行信貸依然是中國文化企業獲得資金的主要途徑,而且銀行業表現出了日益濃厚的參與並創新文化金融的熱情和力度。

中國的資本市場是一個比較典型的以國有銀行為主體的間接融資市場,從文化產業的角度來看,這有弊也有利。弊端是直接融資市場發展不足,受信貸模式的制約,中小文創企業融資難的問題會長期存在。有利的地方是,銀行受國家政策的影響大,文化產業的扶持政策很快就會體現在銀行對文化產業信貸的積極性上。

目前,銀行對文化產業的信貸規模不斷擴大,按文化旅遊的大口徑,中國的文化產業貸款餘額在2013年底已經超過4000億(人民幣,下同)的規模。越來越多的銀行在體制機制上積極探索,多種文化金融創新模式不斷推出。

2007年7月,中國民生銀行啟動中國第一隻銀行系藝術品投資基金「非凡理財:藝術品投資計畫1號」以來,藝術品基金已經成為中國銀行業的常規性理財業務之一。現在,許多銀行設立了專門的文化產業事業部,研究並探索銀行開展文化產業投融資的合理模式。對於文化產業投融資興趣濃厚的一般是民營銀行和中小城市商業銀行,比起那些大型的國資銀行,相對短缺穩定的大客戶和大專案,這些銀行的業務創新訴求更強烈,風險較高的文化產業因此也被視為很重要的戰略性業務增長點。

再如,濰坊銀行的藝術品抵質押業務開展了三年左右,已經形成比較穩定的模式,貸款餘額達到了3億人民幣,信用狀況良好。包商銀行於2013年成立了文化金融產業研究院,專門探討銀行業的文化金融業態發展問題。國家開發銀行會同文化部產業司,也開展了關於藝術品抵質押業務的專項研究。

隨著銀行業對於文化產業的認識越來越深入,銀行的文化產業投融資會日益活躍,尤其是在利率市場化以及互聯網金融的挑戰下,中國銀行業介入發展越來越好的文化產業的熱情一定會如火如荼。

風險或權益類資本大舉進入

其三,隨著股權交易市場的日益健全,各類風險或權益類資本正大舉進入文化產業領域,成為最有活力的產業推進劑,中小文創企業的融資途徑日漸豐富。

2014年1月24日,大陸的全國中小企業股份轉讓系統(簡稱「全國股份轉讓系統」,即新三板)首批全國285家企業在北京集體掛牌後,可以說,中國基本形成了主板、中小板、創業板以及由新三板為代表的場外交易市場組成的多層次資本市場體系。這一方面為文化產業的股票融資提供了更多平台,另一方面為VC與PE投資文化產業提供了更多的退出管道。尤其是後者,對於中國文化產業的未來發展舉足輕重。

文化產業的本質是內容創新與科技創新的融合,是一個典型的高風險領域。銀行可以對那些已經形成資產規模的企業或產品價值相對確定的專案提供金融支援,但文化產業中承載創新及其伴隨性風險的那些小微文創企業或項目則很難得到銀行融資,這就需要風險偏好型的資本來支持。

長期以來,由於中國的風險投資本身發展也不夠充分,加上文化產業也是方興未艾,風險資本進入文化產業總體上很謹慎,規模也很小。當前,國家明確了文化創意與科技、旅遊等相關行業融合發展的戰略思路,這會進一步提升和完善文化產業的商業模式及其價值實現方式,加上風險投資的信用環境、退出機制等進一步改善,VC與PE對於文化及相關產業的投入會更有信心,這非常有利於創新型文化產業的發展。

文化要素市場向線上發展

其四,文化創意革命與互聯網金融革命的融匯,文化要素市場從線下向線上發展,這將成為中國文化產業投融資發展中最令人期待的景觀。

近年來,中國各類文化產權交易所風起雲湧,但並不具備成為重要的文化產業投融資平台的潛質。2009年6月,上海文化產權交易所揭牌,這是中國大陸首家成立的文化產權交易所。2009年11月,深圳文化產權交易所掛牌,試圖打造面向全國及全球的文化產權交易平台、文化產業投融資平台、文化企業孵化平台與文化產權登記託管平台。

2010年11月,天津文化藝術品交易所在天津成立,推動藝術品份額化交易迅速火爆,由於其交易的不規範和嚴重的泡沫化危機,在一年後被政府緊急叫停,全國各類文交所進入治理整頓期。現在的文交所顯得有些無所適從,知識產權交易微乎其微不成氣候,文化企業股權交易並不專業,藝術品資產交易險象環生,文化產權顯得虛無縹緲。

因此,中國文化產權交易市場的未來必然面臨大調整、大變革。一方面,必須進行大規模的兼併重組,現有二、三十個交易所歸併為三到五個具有規模效益和特色業務的交易平台,比如具有專屬稅收優惠和監管功能的藝術品交易所;另一方面,必須積極回應互聯網的挑戰,大力拓展文化要素的線上交易模式,比如將特色文化創意與小眾文化需求有機融合的眾籌網金融模式。2013年在國際上甚至有「眾籌年」的說法,中國的眾籌網發展也非常快,快樂男生粉絲電影等眾籌模式已經初現端倪,隨著互聯網金融的政策環境不斷改善,文化眾籌一定會大放異彩。

文化資本國際化

其五,文化資本的走出去與引進來將日漸成為常態。

目前,中國已經成為世界上文化消費增長最快、潛力最大的經濟體,國際文化產業巨頭正在以各種方式擠入中國。在2012年的中美電影新政之後,更多的美國文化產品通過合法管道進入中國市場。迪士尼樂園在上海處於建設過程中,迪士尼通過業務合作將喜羊羊等優秀中國動漫的授權經營收歸囊中。美國夢工廠在上海成立東方夢工廠,環球影城隨時準備這在中國落地。

當國際文化資本進入中國的步伐越來越快的時候,中國文化資本走出去的力度也不斷增強。2012年,萬達集團出資31億美元收購了美國第二大院線AMC,成為中國文化資本走出去的標誌性事件;同年,小馬奔騰在美國收購了由卡麥隆創辦的從事影視特效製作的數位王國,雖然只有2000萬美元,但從產業升級意義上來看,這個收購比萬達的更有價值。

在全球化和市場化的國際語境中,中國文化軟實力離不開文化產業的發展繁榮,文化產業國際競爭力的強化其關鍵在於國際化的文化資本運作能力。影響世界的大型文化傳媒集團都是有全球資本運營能力的跨國公司。比如美國的時代華納、迪士尼、新聞集團等等。

因此,中國的文化產業要真正實現「走出去」的戰略目標,必須建立國際化的投融資體系,融入世界文化產業的資本運作系統中,構建網路全球的文化產業鏈。與全國各類自由貿易區的發展相適應,文化產業走出去以及文化資本國際化無疑將成為中國政府大力扶持的發展方向,也會成為中國文化產業發展的重大機遇。
(本內容為創用授權,轉載敬請註明原文出處)

2014-3 第003期

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